משקיע בערך

כשפתחתי את הבלוג כתבתי בתיאור של הבלוג ״בדרך לתשואה דו ספרתית״, וכשכתבתי את פוסט הסיכום של 2020 ציינתי ש״ברמת השווקים, אם 2021 תהיה דומה רק במקצת ל 2020, דיינו.״ חששתי שאני מגזים בנבואות, אבל טעיתי. ובכן, השנה היתה לא רעה, וסיימתי אותה בתשואה שקלית של 32.63%.
עוד שנה טובה, בעיקר למניות הערך, ופחות למניות הצמיחה. עוד שנה שבה הוכח ש״יותר כסף הפסידו משקיעים מלחכות לתיקון מאשר התיקון עצמו״. זה לא שהשנה עברה בצורה חלקה. הרבה מניות ירדו המון ובעיקר הכוכבות הגדולות של 2020. רשימה חלקית: וויקס, פייבר, זום, דוקוסיין… לא נעים. אצלי היה לא רע, קצת יותר טוב מהמדד, אבל כמו תמיד, יש חרטות.

להמשיך לקרוא 2021

אחרי שנה מעולה שבה התשואה שלי היתה מאד משביעת רצון, הגיעה 2021 ואף היא ירוקה כשכמעט נדמה שהשוק מסרב לרדת כששיא רודף שיא. התיק שלי עלה 25.13% בחציון הזה (אבל מאז הספיק לרדת מעט), ובניגוד ל 2020 אני כבר לא ממונף ומכרתי את שאריות אחזקות האג״חים של האח״ביות שלי ממש לאחרונה. כמובן, שלא הכל עבר חלק, למרות שהתוצאה נראית טובה. כמה מההשקעות שלי צללו ממש וכמה היו כוכבות אמיתיות.

להמשיך לקרוא 1H2021

כ 6 שנים ו 6 חודשים עברו מאז שפרסמתי את הפוסט הזה כשניידתי את עצמי מביטוח מנהלים וקרן פנסיה לטובת קופ״ג מחקת מדדים, ולאחר מכן ניוד נוסף לאיאראיי שצמוד לS&P 500 Total Return דרך ואנגארד. ניידתי לאיאראיי ברגע שהדבר התאפשר רגולטורית, מה שמאפשר לי להקטין טעות עקיבה, להקטין עוד יותר את דמי הניהול ולקבל מוצר שקוף עוד יותר.

זהו זמן טוב להסתכל אחורה ולבדוק האם זו היתה החלטה נכונה. כדי לעגל את תוצאות הבדיקה, נתייחס כאילו עברתי ב 01.01.2015 לטובת מחקה מדד, וניקח פשוט את המדד as is, שבאותו יום הקריאה שלו היתה 190.97. היום אותו מדד עומד על 388.5, כלומר תשואה של כ 103.4%, לא כולל דיבידנדים שמוסיפים כ 15% לתשואה הכוללת. מכיוון שאני לא מחפש להיות פה מדויק על הנק׳, אפשר להניח שהתשואה הכוללת בשנים אלה הם כ 115% לפני עלויות של דמי ניהול, שהם נמוכים ביותר באיאראיי (סביב 0.2%) ועוד בונאגארד כ 0.02% נוספים. שימו לב שאת הדיבדנד אפשר להשקיע מחדש ולקבל תשואה גבוהה יותר, אבל הרשומה הזו מכוונת יותר לבדיקה כללית ולא אולטרא מדויקת. בנוסף, הדולר ירד בתקופה זו כ 17%, כך שהתשואה הכוללת של המדד היא כ 100%.

להמשיך לקרוא Route 66

אם היו שואלים אותי במרץ אם השנה בשווקים היתה מסתיימת כפי שהסתיימה, לא הייתי מאמין. לא שלא חשבתי שהמחירים של המניות לא יחזרו למה שהיו, אבל חשבתי שזה ייקח יותר זמן. אחת התכונות של משקיע מעבר ליכולת ניתוח דוחות, סבלנות, ניהול סיכונים וכיו״ב היא ״התמדה״. גם בימים של מגיפה עולמית ודכאון גלובאלי, כשאתה רואה שהתיק שלך נחתך כל יום (!!) ב 8-10%, האמונה שאתה עובד נכון וזה ישתלם בעתיד. פיטר לינץ׳, אמר ש: “When you sell in desperation, you always sell cheap”. הכי קל זה למכור את הכל ולראות אחרי יומיים שמהנקודה שמכרת ״עשית בשכל״ כי השוק ממשיך לרדת אז ״מכרת במחיר טוב״. סטופ לוס זו אסטרטגיה גרועה ופיטר לינץ׳ אמר שתיק של סטופ לוס הוא תיק מפסיד. הבעיה שברגע האמת אף אחד לא יכסה אותך בשמיכת לילה טוב ויגיד לך ש״הכל יהיה בסדר״ ואם תחכה עד שהאבק ישקע ותראה מי נגד מי השוק כבר יהיה במקום אחר. זה קורה ויקרה תמיד כשאנשים יגידו לעצמם ש״במשבר הבא אני אנצל את כל ההזדמנויות שיש״. שנה כמו השנה, זו הזדמנות של פעם בעשור. השנה המטוטלת נעה בעוצמה ל-2 הכיוונים והיה צריך להחזיק חזק. לא משנה כמה ספרים תקרא וכמה אתה בטוח בהשקעות שלך, אם אתה רץ ליציאה כשכולם בורחים בבת אחת, זה מתכון לאסון, אבל זה היה מבחן אופי טוב לרבים. לצערי, אני מכיר באופן אישי רבים, כולל משפחה קרובה וחברים ממש ממש טובים וקרובים שנפלו למלכודת הזו והלכו לישון עם הדובים ועדיין מחכים ל״תיקון״ שעוד יבוא, כלומר, עוד תיקון אבל הפעם ברבאק. אבל, כשהגיע התיקון בפברואר / מרץ השנה, אף אחד מהם לא נכנס אול אין לחברות במחירי מציאה. אני מכיר כמה חברים שאפילו מכרו את פנסית ה – IRA שלהם שצמודת מדד כי ״יש פנדמיה של פעם במאה״ והם, לשיטתם, ״ידעו מתי לחזור״ או ״חבר תותח אמר להם שהמדד הולך לקרוס עוד יותר״. אנשים שוברים את השיטה שהם נשבעו שלעולם לא ישברו אותה. אולי זה מוכיח ששוק ההון לא מתאים לכל אחד, גם לכאלה שאמורים לקנות המדד וללכת לישון ל 30 שנה עם הפקדות שוטפות. לא כל אחד צריך לקרוא דוחות כל הלילה ולהתקשר להנהלות, אבל גם בפעולה פשוטה של להצמד למדדים אנשים כושלים וממש חבל. תמיד אני שואל אנשים למה הם לא מכרו את הדירה שלהם או את הדירה להשקעה שלהם אם השווי שלה ירד כל-כך בזמן קצר כל-כך. התשובה תמיד זהה ״שוק המניות זה לא אותו דבר״. נכון, זה לא, אבל מאחורי כל מניה יש ביזנס. אי אפשר לשחק פוקר אם אתה לא יודע איזה קלפים יש לך, אז אנשים מיד מוכרים עם כל הודעת מאקרו רעה, מבלי להכיר את המיקרו.

לי באופן אישי היתה השנה הכי טובה אי פעם בשוק ההון. בקריאה סופית התיק שלי עלה

להמשיך לקרוא 2020

מכירים את הסיפור הבא? 2 אנשים הלכו ברחוב ופוגשים קקי של כלב. אומר אחד לשני: ״אם תמרח הקקי עליך, אתן לך 5000₪״. כך עשה, וקיבל 5000₪. המשיכו ללכת ומצאו עוד קקי של כלב. אומר השני לראשון ״אם תמרח אתה את הקקי עליך, תקבל 5000₪״. וכך שניהם מרחו זה על זה קקי של כלב. ואז אמר אחד לשני: ״איזה מטומטמים אנחנו, שנינו עם קקי של כלב מרוח עלינו ועם 0₪״. השני עונה לו: ״כן, אבל איזה מחזור גלגלנו?!״…

להמשיך לקרוא 1H2020

יש לי הרבה חברים ש״בזכותי״ עברו למסלול מחקה מדד בפנסיה. אני תמיד אומר לחברים שלי שמי שרוצה לפרוש עשיר ב 8 ספרות, ולא רוצה להתאמץ יכול פשוט להצמד למדד ה S&P 500 ובקלות רבה יפרוש די עשיר עם מאמץ מינימאלי. לא צריך לקרוא דו״חות לפני השינה, לשוחח עם הנהלות ולהקשיב לכתבות מפחידות בביזפורטל. אם נבדוק בכל חלון זמן של 25 שנה, נניח משנת 1970, התשואה השנתית היא דו ספרתית כמעט תמיד ולפחות 9%, כך שמי שמשקיע לטווח ארוך, לא צריך להיות מוטרד משפעת מתקדמת שבעיקר פוגעת בזקנים. אני לא מזלזל בוירוס או ממשבר מתגלגל שעלול להיווצר כתוצאה מירידה בביקושים או בהיצע, שלא לומר חברות תעופה ותיירות שחלקן בוודאות יפשוט את הרגל.

כדי לעשות קילינג בשוק ההון צריך 3 יסודות: זמן, תשואה וקרן. מי שיש לו זמן רב, מייצר קרן גדולה באמצעות הפקדות שוטפות, ומשתמש במנגנון הריבית דריבית, לא צריך להיות מוטרד מ״תיקון״ או אפילו משוק דובי.

להמשיך לקרוא ״באוזניות ת’דיסק של טונה״

אחד המשפטים הזכורים לי מהבלוג של עדו מרוז ״לחיות אבל אחרת״ הוא שהשיטה בישראל לא מתאימה לתושבים. כידוע, עדו בילה שנים רבות מחייו בסין, והוא אמר שהשיטה בסין היא סוציאליסטית, אבל העם עצמו קפיטליסטי ואילו בישראל השיטה קפיטליסטית (יחסית, כן?) אבל העם סוציאליסט. מעולם לא ביקרתי בסין, אבל אני מניח שההנחה הזו נכונה. בישראל העם סוציאליסטי ברמות שבעיניי הן מגוחכות.

יש לי הרבה שיחות מסדרון עם אנשים בעבודה. לפעמים אני משתגע מהדעות שלהם. לדוגמא, בחור חדש שהגיע לעבודה וישב לאכול איתנו צהריים, אמר שהמיסים בישראל שערורייתים, בייחוד מס חברות. אני כבר הבנתי לאן זה הולך ושאלתי אותו. ״למה שערורייתים?״. אז הוא אומר ״שהם נמוכים מדי״. מפה התחיל ויכוח שלם. אני לא מצליח להבין איך אנשים חושבים. זה ממש נדיר למצוא אנשים שחושבים בצורה קפיטליסטית. כל מחשבה של פלוני אלמוני מתחילה ונגמרת ב:

להמשיך לקרוא הילד שלי חשוב

יש לי חבר שמסרב בכל תוקף לבדוק מה קורה עם הפנסיה של בת זוגו. לא משנה כמה אני משחק איתו עם המס׳ עם התזרים האדיר שבת הזוג ההייטקיסטית מייצרת בהפקדות החודשיות בפנסיה, הוא לא רוצה להקשיב. הסברתי לו שהוא לא חייב להשקיע שם במניות או להצמד למדדים. לפחות שיבדוק עבורה האם ההפקדות הופקדו, מהם דמי הניהול ומהו מסלול ההשקעות והביטוח. התשובה שלו היתה שזה שלה והוא לא מתערב, שזו עוד תשובה נגיד חצי לגיטימית, ובנוסף ״זה לא שהיא מפסידה כסף, היא פשוט לא מרוויחה״. וואט?! אני לא רואה דברים ככה, לא להרוויח זה כמו להפסיד. אנשים לא רוצים לנצל את השיטה הקפיטליסטית לטובתם משום מה. אז השנה אני ברגשות מעורבים. הרווחתי, אבל לא מספיק.

להמשיך לקרוא 2019

החציון הראשון שלי הסתיים בתשואה של 2.01%. די מאכזב, אבל בהתחשב בכמה אחזקות שלי שחטפתי בהן ממש חזק, זה עוד סביר. אז אני בולע את הרוק וממשיך קדימה. אם נסתכל על התשואה המרשימה של המדד, זה די מבאס. זו לדעתי השנה הראשונה מזה 10 שנים שאני כ״כ מפגר אחר המדדים. דווקא היו כמה אחזקות שממש המריאו כמו אסאר אקורד, שוהם ביזנס, ולשמחתי הן אחזקות יחסית גדולות שלי, שכאמור חיפו על כשלונות רבים (מדי).

להמשיך לקרוא 1H2019

החודש קיבלנו מתנת חג נחמדה מסומוטו… לחברה היו מספר הודעות מהותיות שנתנו ערך רב לבעלי המניות.

החברה הודיעה שהיא מוכרת את הפעילות שלה לצביקה בארינבוים, ולמעשה תישאר עם מזומן בלבד כשלד בורסאי שבעתיד ייצוק תוכן לתוך השלד. מיד לאחר הודעה זו, שווי החברה נשאר כמעט ללא שינוי, וניצלתי זאת להוסיף לפוזיציה שם עוד קצת, מכיוון שהשקעה זו הפכה להיות מ״השקעת ערך״ להשקעת ״ארביטראז׳״ עם אפסייד דו ספרתי לא רע ובסיכון נמוך. כעת, בשווי של כ-184 מיליון שקל, שווי החברה נכון לזמן כתיבת שורות אלה הוא כ-51 מיליון דולר והארביטראז׳ כמעט נסגר. האמנם? אז למי שלא קרא את ההודעות לבורסה, סומוטו מוכרת את הפעילות שלה. בואו נבדוק את התמורה למכירה זו:

להמשיך לקרוא הסו(ף)מוטו?