קטגוריה: שוק ההון

כשפתחתי את הבלוג כתבתי בתיאור של הבלוג ״בדרך לתשואה דו ספרתית״, וכשכתבתי את פוסט הסיכום של 2020 ציינתי ש״ברמת השווקים, אם 2021 תהיה דומה רק במקצת ל 2020, דיינו.״ חששתי שאני מגזים בנבואות, אבל טעיתי. ובכן, השנה היתה לא רעה, וסיימתי אותה בתשואה שקלית של 32.63%.
עוד שנה טובה, בעיקר למניות הערך, ופחות למניות הצמיחה. עוד שנה שבה הוכח ש״יותר כסף הפסידו משקיעים מלחכות לתיקון מאשר התיקון עצמו״. זה לא שהשנה עברה בצורה חלקה. הרבה מניות ירדו המון ובעיקר הכוכבות הגדולות של 2020. רשימה חלקית: וויקס, פייבר, זום, דוקוסיין… לא נעים. אצלי היה לא רע, קצת יותר טוב מהמדד, אבל כמו תמיד, יש חרטות.

להמשיך לקרוא 2021

אחרי שנה מעולה שבה התשואה שלי היתה מאד משביעת רצון, הגיעה 2021 ואף היא ירוקה כשכמעט נדמה שהשוק מסרב לרדת כששיא רודף שיא. התיק שלי עלה 25.13% בחציון הזה (אבל מאז הספיק לרדת מעט), ובניגוד ל 2020 אני כבר לא ממונף ומכרתי את שאריות אחזקות האג״חים של האח״ביות שלי ממש לאחרונה. כמובן, שלא הכל עבר חלק, למרות שהתוצאה נראית טובה. כמה מההשקעות שלי צללו ממש וכמה היו כוכבות אמיתיות.

להמשיך לקרוא 1H2021

אם היו שואלים אותי במרץ אם השנה בשווקים היתה מסתיימת כפי שהסתיימה, לא הייתי מאמין. לא שלא חשבתי שהמחירים של המניות לא יחזרו למה שהיו, אבל חשבתי שזה ייקח יותר זמן. אחת התכונות של משקיע מעבר ליכולת ניתוח דוחות, סבלנות, ניהול סיכונים וכיו״ב היא ״התמדה״. גם בימים של מגיפה עולמית ודכאון גלובאלי, כשאתה רואה שהתיק שלך נחתך כל יום (!!) ב 8-10%, האמונה שאתה עובד נכון וזה ישתלם בעתיד. פיטר לינץ׳, אמר ש: “When you sell in desperation, you always sell cheap”. הכי קל זה למכור את הכל ולראות אחרי יומיים שמהנקודה שמכרת ״עשית בשכל״ כי השוק ממשיך לרדת אז ״מכרת במחיר טוב״. סטופ לוס זו אסטרטגיה גרועה ופיטר לינץ׳ אמר שתיק של סטופ לוס הוא תיק מפסיד. הבעיה שברגע האמת אף אחד לא יכסה אותך בשמיכת לילה טוב ויגיד לך ש״הכל יהיה בסדר״ ואם תחכה עד שהאבק ישקע ותראה מי נגד מי השוק כבר יהיה במקום אחר. זה קורה ויקרה תמיד כשאנשים יגידו לעצמם ש״במשבר הבא אני אנצל את כל ההזדמנויות שיש״. שנה כמו השנה, זו הזדמנות של פעם בעשור. השנה המטוטלת נעה בעוצמה ל-2 הכיוונים והיה צריך להחזיק חזק. לא משנה כמה ספרים תקרא וכמה אתה בטוח בהשקעות שלך, אם אתה רץ ליציאה כשכולם בורחים בבת אחת, זה מתכון לאסון, אבל זה היה מבחן אופי טוב לרבים. לצערי, אני מכיר באופן אישי רבים, כולל משפחה קרובה וחברים ממש ממש טובים וקרובים שנפלו למלכודת הזו והלכו לישון עם הדובים ועדיין מחכים ל״תיקון״ שעוד יבוא, כלומר, עוד תיקון אבל הפעם ברבאק. אבל, כשהגיע התיקון בפברואר / מרץ השנה, אף אחד מהם לא נכנס אול אין לחברות במחירי מציאה. אני מכיר כמה חברים שאפילו מכרו את פנסית ה – IRA שלהם שצמודת מדד כי ״יש פנדמיה של פעם במאה״ והם, לשיטתם, ״ידעו מתי לחזור״ או ״חבר תותח אמר להם שהמדד הולך לקרוס עוד יותר״. אנשים שוברים את השיטה שהם נשבעו שלעולם לא ישברו אותה. אולי זה מוכיח ששוק ההון לא מתאים לכל אחד, גם לכאלה שאמורים לקנות המדד וללכת לישון ל 30 שנה עם הפקדות שוטפות. לא כל אחד צריך לקרוא דוחות כל הלילה ולהתקשר להנהלות, אבל גם בפעולה פשוטה של להצמד למדדים אנשים כושלים וממש חבל. תמיד אני שואל אנשים למה הם לא מכרו את הדירה שלהם או את הדירה להשקעה שלהם אם השווי שלה ירד כל-כך בזמן קצר כל-כך. התשובה תמיד זהה ״שוק המניות זה לא אותו דבר״. נכון, זה לא, אבל מאחורי כל מניה יש ביזנס. אי אפשר לשחק פוקר אם אתה לא יודע איזה קלפים יש לך, אז אנשים מיד מוכרים עם כל הודעת מאקרו רעה, מבלי להכיר את המיקרו.

לי באופן אישי היתה השנה הכי טובה אי פעם בשוק ההון. בקריאה סופית התיק שלי עלה

להמשיך לקרוא 2020

מכירים את הסיפור הבא? 2 אנשים הלכו ברחוב ופוגשים קקי של כלב. אומר אחד לשני: ״אם תמרח הקקי עליך, אתן לך 5000₪״. כך עשה, וקיבל 5000₪. המשיכו ללכת ומצאו עוד קקי של כלב. אומר השני לראשון ״אם תמרח אתה את הקקי עליך, תקבל 5000₪״. וכך שניהם מרחו זה על זה קקי של כלב. ואז אמר אחד לשני: ״איזה מטומטמים אנחנו, שנינו עם קקי של כלב מרוח עלינו ועם 0₪״. השני עונה לו: ״כן, אבל איזה מחזור גלגלנו?!״…

להמשיך לקרוא 1H2020

יש לי חבר שמסרב בכל תוקף לבדוק מה קורה עם הפנסיה של בת זוגו. לא משנה כמה אני משחק איתו עם המס׳ עם התזרים האדיר שבת הזוג ההייטקיסטית מייצרת בהפקדות החודשיות בפנסיה, הוא לא רוצה להקשיב. הסברתי לו שהוא לא חייב להשקיע שם במניות או להצמד למדדים. לפחות שיבדוק עבורה האם ההפקדות הופקדו, מהם דמי הניהול ומהו מסלול ההשקעות והביטוח. התשובה שלו היתה שזה שלה והוא לא מתערב, שזו עוד תשובה נגיד חצי לגיטימית, ובנוסף ״זה לא שהיא מפסידה כסף, היא פשוט לא מרוויחה״. וואט?! אני לא רואה דברים ככה, לא להרוויח זה כמו להפסיד. אנשים לא רוצים לנצל את השיטה הקפיטליסטית לטובתם משום מה. אז השנה אני ברגשות מעורבים. הרווחתי, אבל לא מספיק.

להמשיך לקרוא 2019

החציון הראשון שלי הסתיים בתשואה של 2.01%. די מאכזב, אבל בהתחשב בכמה אחזקות שלי שחטפתי בהן ממש חזק, זה עוד סביר. אז אני בולע את הרוק וממשיך קדימה. אם נסתכל על התשואה המרשימה של המדד, זה די מבאס. זו לדעתי השנה הראשונה מזה 10 שנים שאני כ״כ מפגר אחר המדדים. דווקא היו כמה אחזקות שממש המריאו כמו אסאר אקורד, שוהם ביזנס, ולשמחתי הן אחזקות יחסית גדולות שלי, שכאמור חיפו על כשלונות רבים (מדי).

להמשיך לקרוא 1H2019

החודש קיבלנו מתנת חג נחמדה מסומוטו… לחברה היו מספר הודעות מהותיות שנתנו ערך רב לבעלי המניות.

החברה הודיעה שהיא מוכרת את הפעילות שלה לצביקה בארינבוים, ולמעשה תישאר עם מזומן בלבד כשלד בורסאי שבעתיד ייצוק תוכן לתוך השלד. מיד לאחר הודעה זו, שווי החברה נשאר כמעט ללא שינוי, וניצלתי זאת להוסיף לפוזיציה שם עוד קצת, מכיוון שהשקעה זו הפכה להיות מ״השקעת ערך״ להשקעת ״ארביטראז׳״ עם אפסייד דו ספרתי לא רע ובסיכון נמוך. כעת, בשווי של כ-184 מיליון שקל, שווי החברה נכון לזמן כתיבת שורות אלה הוא כ-51 מיליון דולר והארביטראז׳ כמעט נסגר. האמנם? אז למי שלא קרא את ההודעות לבורסה, סומוטו מוכרת את הפעילות שלה. בואו נבדוק את התמורה למכירה זו:

להמשיך לקרוא הסו(ף)מוטו?

פוס: בָּאסְטָה, בָּס, דַּי, חָדַל, חָלִיק, חָלִיק זַ’נְטִיל, חָלָס, חָלָסְנָה, מַסְפִיק, נֶחְדַּל.

פלוס 500 אמרה די לריצה שלה ועצרה לנוח. החברה שנתנה תשואה מדהימה מאז הנפקתה וחלוקה של דיבידנדים רבים, הפכה תקליט כששווי החברה ירד דרמטית בכמה ימים. בפוסט הזה אני אנסה לבדוק, האם הירידה של החברה שירדה משמעותית נכון לשעת כתיבת שורות אלה, האם היא מוצדקת מההיבט של היחסים הפיננסיים.

להמשיך לקרוא פוס 500

2018 היתה שנה די רעה עבור המשקיעים. לאחר 9 שנים ירוקות, הגיע הרבעון האחרון של השנה והפיל את כל המניות. למרות זאת, אחת המניות הטובות בתל אביב היתה סומוטו שעלתה ב 41% במהלך השנה וחילקה עוד המון דיבידנדים מקופת המזומן הדשנה. תשואת הדיבידנד ל 2018 היתה כ 23%. יתרה מזאת, מנית סומוטו עלתה כמעט 30% בינואר 2019 בתוספת הודעות חיוביות של תשלום קרוב של דיבידנד גדול של 12 מיליון שקל (החברה מחויבת ל50% תשלום מהאביטדה, ופה היא משלמת יותר), ושהיא צופה לעליה בהכנסות ורווח מהותיים כתוצאה מהודעה על הסכם חדש מדצמבר, שעוד אמור להשפיע בעתיד על התוצאות. אני מניח שהשוק סופסוף מפנים שהחברה מחלקת את המזומן לבעלי המניות בנדיבות יתר, ושהתזרים החזק שלה הוא פה כדי להישאר.

להמשיך לקרוא סומוטו

״דרך ערך״ נפרד מאחזקה ישנה:

אחרית דבר, האמנם?

ביום שני האחרון GNW ו Oceanwide קיבלו אישור למיזוג המתוכנן שלהם ממדינת ניו-יורק. זה היה האישור האחרון בשורת אישורים והסכמות שהתקבלו למיזוג המתוכנן. קדמו לכך אישורים ממדינת וירג’יניה, ודלוור ונראה שהמיזוג, שנתיים בערך אחרי שהוכרז, יבוצע בסופו של דבר. המניה הגיבה בהתאם ופלירטטה עם מחיר של 5$, מחיר שמשאיר פער ארביטראז’ של פחות מ 10%. כאמור ,Oceanwide הציעה לקנות את GNW במחיר של 5.43$ למניה.

זה נראה סגור ולכן מכרתי את כל האחזקה שלי במחיר של 4.97$-4.99$. מסע שהתחיל אי שם במרץ 2017 הגיע לסיומו. מסע שהתחיל בארביטראז’ של למעלה מ 30% עם מיזוג שנראה מובטח, ושיושלם תוך 3-6 חודשים, הדרדר מאוד כשהאישורים הרגולטריים בוששו לבוא. וגם כשהם הגיעו זה עדיין הרגיש כמו רכבת הרים ולא כמו הליכה בפארק כפי שזה אמור היה להיות. אבל זה בדיוק מה שאיפשר בסופו של דבר לעשות כסף. אתם יודעים מה? אולי GNW עוד לא ממש סגרה את הדלת על האפשרות להמשיך לקבל ממנה תשואה. אבל לפני שנבין איך, נציג את תקציר הפרקים הקודמים:

להמשיך לקרוא Oceanwide is on your side 2